界面新闻记者 | 张熹珑

作为当前股权投资市场中最为活跃的LP群体，国家级基金、央企 、地方基金三者组团成立产业基金的现象 ，正在成为新趋势。

位于广东的惠州也不例外 。2021年8月
，惠州市国资委履行出资人职责的国有独资公司——惠州国投正式成立；一年后，依托惠州国投发起的惠州产业投资发展母基金设立 ，是惠州首个百亿母基金
，并逐步构建起“母+子产业基金集群”运作模式
。

“百亿母基金中，实缴规模已经达到40多亿；我们出资20% ，其余跟央企
、省属国企和金融机构进行合作
，按照3-4倍的杠杆去撬动社会资本。目前两个投资主体，惠州产业母基金和惠州创新投资有限公司（惠创投） ，合计投了30多个股权项目 。 ”

11月28日
，惠州国投党委副书记、总经理兼惠州产业母基金董事长李俊峰接受界面新闻专访时指出
。

这位曾在上海工作数十年的前金融机构高管，来惠州已有两年时间。2022年8月 ，李俊峰以市场化选聘方式接过惠州递来的“橄榄枝
”，实现了从二级投资人向一级职业经理人的转变 。

李俊峰来到惠州的时期
，正值当地推动产业转型的阶段
。近年来，惠州正重点构建“2+1”现代产业集群 ，包括石化能源新材料和电子信息两个万亿级产业集群
，以及生命健康产业集群。

今年惠州市政府工作报告指出，持续推动支柱产业强链壮群 ，着力夯实电子信息 、石化能源新材料两大支柱产业集群领先地位；加快战略性新兴产业聚链成群
，大力发展医疗器械
、医药中间体、原料药和生物制剂产业，培育一批细分领域的领军企业 。

绑定链主 ，面向“2+1 ”产业投资

界面新闻：惠州国投以怎样的思路进行投资？如何选择行业和投资标的？

李俊峰：目前我们有两个投资主体
，一个是惠州产业母基金，一个是惠创投 ，投了有30多个股权项目
，至今为止没有出现一个风险项目
。第一批签了11家GP，到今年已经有40多亿的实缴规模。

在投资方式而言 ，有直投 、参股
、“母+子
”基金、定增 、战配
、基石投资等 。投资策略上结合短期和长期的发展，兼顾短期盈利和长期地方产业转型、招商引资的需求。

政府引导基金需要适应地方产业的发展
，我们投项明确面向惠州的“2+1”产业，中间再细分十几个小的子产业
。

界面新闻：依照惠州“2+1 ”产业布局 ，我们在哪个赛道上相对成熟
，有哪些代表作？

李俊峰：事实上，按照原来金融机构的做法 ，会按照专业部署对应团队进行投研。但是国企人手有限
，专业度方面也跟金融机构有差别，目前公司内部我们还是“泛专业
”的 ，还没有实现高度精准 。

不过
，相对而言也有比较成熟的专业赛道，包括电子信息和新能源赛道
。目前 ，惠创投是德赛西威和德赛电池的大股东
，惠州投资开发有限公司是TCL的第三大股东。我们会要求投资对象围绕这些上市公司的产业链进行深入研究，专门梳理产业链 ，寻找上下游的合作机会，另外在市场上找同类公司进行研究 。

围绕链主发展 、和产业链企业联合成立基金
，这也是个“强链”的过程，因为几个产业是惠州突出的优势
。针对电子信息、新能源赛道 ，我们投了一些PCB企业
，也联合德赛西威产业链成立基金，往下投资。德赛西威出于对产业链各环节布局的需要 ，也会投资我们的基金 。其实现在这也形成了一种投资的趋势
，即绑定链主
、沿链补链
。

经过几年的运作，也有相应的投资成果。2022年 ，我们参投的奥迪威登陆北交所
，收获首个IPO项目；另外，广钢气体成功科创板IPO 。高景太阳能、康弘智能 、徐工汉云等十余个项目处辅导期
。 以投促引 ，引进了广联科技
、宇新股份两家上市公司
，也定增了华阳集团和德赛电池。

下沉到区县

界面新闻：惠州国投成立三年、母基金运行两年后，策略上是否有哪些调整？

李俊峰：今年更多的还是扎根本土 ，也会逐渐下沉 。实际上，现在下沉的趋势很明显
，央企下沉到省属，省属下沉到市 ，市下沉到县区。我们现在也跟区县联合成立基金
，对区县进一步投资
。一方面，这能够满足区县的招商；另一方面 ，我们希望针对特色地方产业增加投资。

惠州市对各区县的产业分布已经有非常明确的规划
，比如仲恺高新区主打电子信息，大亚湾经济技术开发区是石化新材料 ，博罗县是生命健康 。我们会根据每个县市选择对应重点名单
，进行分析 、初步研究判断
、选择标的
。标的不局限于龙头和当地公司，也包括行业当中具有发展潜力的公司。

界面新闻：为什么选择和区县联合成立基金？双方分别承担怎样的角色？

李俊峰：用地方国资力量推动产业发展是一个庞大的系统化工程 ，不是光靠一个国投公司就能做到的
，我们需要更多去链接、联动当地政府和主管部门 。

区县部门本身对当地的需求更加了解，也更熟悉企业的发展
。从风控角度来看 ，也能提供更多抓手。一旦出现风控问题，区县部门可以帮忙处理 。例如引进企业的时候
，如果给了相应承诺，达不到对赌目标时可能会有惩罚性措施
。

市级国投跟区县双方用自有资金联合成立基金 、撬动社会资本 ，有助于引流资金。资金来了后
，也有利于当地挖掘未来的潜力企业，以及引进头部企业 。

这个过程中 ，我们更侧重于投资和研究
，聚焦专业的判断和风控措施
。区县有独立的投资决策，可能侧重于对当地企业的服务 ，拉近跟企业的合作
，推动企业扩产。

专业化转型

界面新闻：目前我们已经签约了11家GP，采用怎样的合作模式？

李俊峰：合作模式上 ，我们大量采用双GP的模式 。双GP的模式主要是考虑到
，惠州国投未来也要从LP过渡到GP，这也是过去我在金融机构的经验。

双GP模式下 ，双方会各司其职
。考虑到当地的招商引资要有反投，我们作为其中的小GP
，会在这方面做更多的工作，帮助推荐当地的项目 ，参与到整个项目的立项
、尽调、投资；大GP负责整个基金的管理
，包括备案 、运作，募
、投、管 、退各环节以大GP为主 ，我们进行配合。

界面新闻：双方角色不同
，是否出现过分歧与磨合？

李俊峰：合作过程中，免不了对各自项目的不认同 ，以及磨合的阶段 。例如
，GP可能追求财务数据，我们则要考虑多方面 ，既要盈利
，又要满足当地招商，还要不能出风险 ，更要追求市场规模
。

但事实上，目标太多不利于地方基金的长期发展。所以过渡到现在
，我们尽量不做盲池基金，只做专项基金 ，面向具体项目 。今年上半年
，我就在内部提出转型，专门谈项目
。

之所以做第一批盲池基金 ，是为了奠定惠州国投的地位
，形成规模融入市场，让市场知道我们的品牌 ，这样才能吸引项目和资金。

现在我们已经有一定规模
，需要做的事情是把团队做好、做专业，把风控和投资研究做好 ，兼顾地方产业满足的需要
，尽量以明确的项目去做投资 。团队从今年开始，也更多往投资研究的方向进行专业的转型
。

目前 ，惠州国投已经来到逐渐平衡
、稳健发展的一个阶段，我们会根据未来方向调整定位
，然后再重新考虑扩大规模。